“日本制鐵將補(bǔ)齊全球布局的最后一塊拼圖”，隨著日本制鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵的塵埃落定，有日本媒體作出了這樣的評(píng)價(jià)。日本制鐵會(huì)長(zhǎng)兼CEO橋本英二之前也曾表示，“我們要構(gòu)建新時(shí)代的全球網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)重振日本的增長(zhǎng)動(dòng)力”?？梢?jiàn)，這起收購(gòu)案既體現(xiàn)了日本企業(yè)海外并購(gòu)在新時(shí)期面臨的更多復(fù)雜性，也引發(fā)了關(guān)于日本“投資立國(guó)2.0時(shí)代”是否到來(lái)的深層討論。

自2011年“3·11”大地震后，日本貿(mào)易收支轉(zhuǎn)為赤字，而海外投資收益逐漸成為最大盈利來(lái)源。根據(jù)日本財(cái)務(wù)省2025年5月12日發(fā)布的報(bào)告，2024財(cái)年（2024年4月至2025年3月），日本海外投資收益達(dá)41.7萬(wàn)億日元，連續(xù)4年刷新歷史紀(jì)錄。

過(guò)去幾十年，日本企業(yè)的“出海”戰(zhàn)略經(jīng)歷了顯著變化。上世紀(jì)80年代，隨著“廣場(chǎng)協(xié)議”的簽訂，日元大幅升值，日本的出口競(jìng)爭(zhēng)力驟然下降，同時(shí)美日貿(mào)易摩擦也日益激烈。在這些外部壓力推動(dòng)下，日本企業(yè)開(kāi)始加大海外投資力度，短短數(shù)年內(nèi)投資規(guī)模成倍增長(zhǎng)，總額由數(shù)十億美元迅速提升至百億美元以上。那時(shí)，日本企業(yè)主要通過(guò)在美國(guó)建廠來(lái)規(guī)避關(guān)稅，也有不少企業(yè)在20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后，被迫將資本投向海外以尋求新的增長(zhǎng)空間。

然而，與上世紀(jì)的“被動(dòng)出?！辈煌?dāng)前日本企業(yè)的海外戰(zhàn)略呈現(xiàn)出更多的主動(dòng)性。日元長(zhǎng)期貶值推高了進(jìn)口成本，也壓縮了日本企業(yè)的利潤(rùn)空間，促使它們主動(dòng)加大海外資產(chǎn)配置以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步擴(kuò)大全球市場(chǎng)布局。與此同時(shí)，日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的萎縮加劇了這一趨勢(shì)。日本總?cè)丝谧?009年達(dá)到峰值后，已連續(xù)15年下降。內(nèi)需疲軟讓日企很難在國(guó)內(nèi)找到增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，于是它們加大對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。截至2023財(cái)年，日本制造業(yè)企業(yè)的海外銷售占比已達(dá)到40.0%，創(chuàng)下歷史新高。

此外，當(dāng)前的日企戰(zhàn)略更加聚焦高端產(chǎn)業(yè)，積極進(jìn)行并購(gòu)布局。與20世紀(jì)80年代的“被動(dòng)應(yīng)對(duì)”不同，現(xiàn)代日本企業(yè)將并購(gòu)視為長(zhǎng)期戰(zhàn)略的一部分，通過(guò)收購(gòu)獲取技術(shù)、品牌和專利。軟銀收購(gòu)ARM、武田制藥并購(gòu)夏爾、日立收購(gòu)GlobalLogic等并購(gòu)案例展現(xiàn)了日本企業(yè)進(jìn)攻性全球布局的決心。與此同時(shí)，憑借巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備和低利率融資環(huán)境，日本企業(yè)的并購(gòu)能力得到了大幅提升，越來(lái)越多的企業(yè)傾向于直接并購(gòu)控股，以獲取更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

此次日本制鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵，從資本規(guī)模、產(chǎn)業(yè)協(xié)同到戰(zhàn)略意圖，都展現(xiàn)了顯著的不同之處。首先，這是日本企業(yè)首次通過(guò)并購(gòu)挑戰(zhàn)全球鋼鐵行業(yè)的“億噸級(jí)”產(chǎn)能目標(biāo)，收購(gòu)后，日本制鐵年產(chǎn)能將從6500萬(wàn)噸提高至8500萬(wàn)噸，躋身全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)前列。其次，這次收購(gòu)不僅是商業(yè)決策，也是日美同盟框架下的重要戰(zhàn)略舉措。美國(guó)通過(guò)“黃金股”機(jī)制確保了對(duì)美鋼的控制，體現(xiàn)了對(duì)日本資本的容忍。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省高度評(píng)價(jià)該交易對(duì)深化日美經(jīng)濟(jì)合作的意義。

然而，這一收購(gòu)也蘊(yùn)含了日本“投資立國(guó)”戰(zhàn)略中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是跨國(guó)并購(gòu)后的整合難題仍然突出。日本企業(yè)海外并購(gòu)一直面臨著管理理念差異、文化摩擦和勞資關(guān)系等問(wèn)題，而美鋼長(zhǎng)期受到工會(huì)約束，未來(lái)的整合將充滿挑戰(zhàn)。二是保護(hù)主義陰影仍未消失。雖然美方最終批準(zhǔn)了收購(gòu)，但拜登政府曾因國(guó)家安全問(wèn)題叫停交易，而美鋼工會(huì)至今反對(duì)并購(gòu)。這表明美國(guó)政壇的政策反復(fù)和安全關(guān)切可能使日本企業(yè)的對(duì)美投資持續(xù)面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。三是“回流差”問(wèn)題依然困擾日本。盡管日本企業(yè)海外盈利豐厚，但利潤(rùn)大量滯留海外，未能有效帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)。2023年，未匯回的海外利潤(rùn)已達(dá)到10.5萬(wàn)億日元，形成“企業(yè)富裕、國(guó)家貧困”的結(jié)構(gòu)性矛盾。盡管日本政府推出減稅措施以鼓勵(lì)資金回流，但效果仍需觀察。四是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和外部不確定性加劇。隨著國(guó)際格局變化，過(guò)度依賴美歐市場(chǎng)或高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的日本企業(yè)，可能面臨政策變動(dòng)、制裁和沖突等經(jīng)營(yíng)障礙。

此次收購(gòu)決策亦受全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局，尤其是中美鋼鐵博弈的深刻影響。2024年，全球粗鋼產(chǎn)量中，中國(guó)占比超過(guò)53%。對(duì)于日本制鐵而言，此次收購(gòu)不僅是為了應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，還希望進(jìn)一步穩(wěn)固并擴(kuò)大其在全球市場(chǎng)的份額。

總之，此次日鐵收購(gòu)案體現(xiàn)了日本在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、人口萎縮以及同盟結(jié)構(gòu)調(diào)整等背景下對(duì)全球經(jīng)濟(jì)秩序的再定位。與30多年前的“出海”相比，此舉展現(xiàn)了更多的主動(dòng)性、協(xié)同性和規(guī)?；卣?。然而，能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)，還取決于日本企業(yè)的整合能力、外部環(huán)境的穩(wěn)定性以及相關(guān)政府政策的持續(xù)支持。日本企業(yè)的這場(chǎng)豪賭，不管前路如何，都需經(jīng)受時(shí)間與現(xiàn)實(shí)的考驗(yàn)。（作者是天津社會(huì)科學(xué)院亞太合作與發(fā)展研究所副研究員）